Sostenibilidad Fiscal y Trayectoria de la Deuda: Análisis y Estimaciones para Chile.

Abstract

El sostenido aumento de la deuda en los últimos años en Chile, sumado a la voz de alerta que han puesto las clasificadoras de riesgo hace algún tiempo, lleva a preguntarse sobre la sostenibilidad fiscal y la trayectoria esperada de la deuda. En este trabajo se evalúa la sostenibilidad fiscal y trayectoria de la deuda bajo el análisis empírico tradicional y estocástico. El análisis sugiere que la trayectoria de la deuda es sostenible, destacando una mejora en los indicadores de sostenibilidad en los últimos trimestres. Para los próximos años se prevé un leve aumento de los ratios deuda-producto, debido principalmente a los déficits fiscales efectivos proyectados y al aumento de los gastos por intereses. Sin embargo, en el largo plazo, en la medida que los déficits fiscales desaparezcan, se observaría una convergencia de la deuda bruta a niveles algo por debajo a los actuales, en torno a 24% del PIB y en el caso de la deuda neta a 6,9% del PIB. En el futuro, vemos relevante seguir haciendo un análisis paralelo al del balance estructural para los niveles de deuda, ya que estos no son considerados en la metodología de la regla fiscal.